79天免费到底少收了多少通行费？

5月6日，经历两次延长的收费公路免费期终于结束，按照4月28日交通运输部公告，自5月6日零时起全国收费公路恢复收费（含收费桥梁和隧道），距离2月17日这项免费政策的开始实施过去了79天。

幸福来得太快，走得也猝不及防。车主们或多或少开始惆怅在家待的时间太久，免费的路走得太少。真是这样吗？

一起算一算收费公路免费这笔账，我们到底占了多少便宜。

01

79天免费到底少收了多少通行费？

在收费公路免费的这段时间里，居民对开车出行的热情出现了“肉眼可见”的增长。

数据显示，从2月17日零时起免费通行以后，全国高速公路的车流量快速增长，从2月16日的日均542.09万辆次增长到3月5日的2654.4万辆次，去年同期是2501.47万辆次。考虑疫情期间的出行，和各地疫情防控实际，这个同比增长显得格外来之不易。

数据来源：交通运输部，国泰君安证券研究

3月6日，交通运输部副部长刘小明在国务院联防联控新闻发布会上曾透露，免费以后高速公路上的路网流量反超去年的同期水平，按照实际流量计算，每天大概减免了15亿元左右的通行费。

开车出行，减少了疫情期间乘坐公共交通造成交叉感染的风险，不过相伴而来的是相关高速公路企业的巨额亏损。

在疫情之下，交通企业普遍亏损。从高速公路企业来说，客运量骤减和免费政策的双重夹击之下，他们经历了长达79天的“至暗时刻”。同花顺数据显示，A股高速公路板块总计有21家上市公司。截至4月30日，共有16家发布了第一季度业绩报告，其中有14家公司营收、净利润双双下滑。与此同时，还有高速公路概念股的同期普遍下跌。

距离2月17日0时起全国高速公路免费通行，已过去近百日，第一季度对高速公路行业上市公司业绩的冲击已经显现。近期披露的一季报和业绩预告显示，宁沪高速一季度亏损 3272.64 万元，吉林高速一季度营业收入同比下降 64.53%，亏损近5000万元；山东高速一季度营业收入下降 53.74%，亏损 3.19 亿元。此外，深高速一季度预亏 1.4 亿元，粤高速预亏 5907 万元 -8860 万元，海南高速预亏 900 万元 -1250 万元。

据相关媒体报道，不仅是高速公路上市公司业绩遭殃，股价也普遍下跌。今年春节之后，公司平均跌幅近9%，大幅跑输同期沪指，与春节前相比，高速公司A股上市公司市值蒸发212.97亿元，平均每家公司市值蒸发9.52亿元。

高速公路的维护费用高、贷款利息高、拆迁造路成本也非常高，而且高速公路是公司模式运营的，并非国家拨款。据相关媒体资料，仅在2018年，全国收费公路收费5552.4亿元，而支出为9621.8亿元，偿还债务本金５０６６.７亿元，偿还债务利息２６４７.９亿元，养护支出为589.3亿元，管理费用支出为707.2亿元，税费为377.3亿元，其他支出４１.９亿元，可见其中的成本是非常高的。

深高速在年报中表示，疫情期间免费政策对经营业绩带来负面影响。截至报告日，相关配套保障政策尚未出台，将积极与交通主管部门沟通，尽可能降低疫情带来的负面影响。

公路经营企业为此做出了牺牲，不少收费公路经营企业面临着债务本息偿还、运营维护刚性支出保障、合法收费权益补偿等问题。对此国务院第84次常务会专题进行了研究，制定了相关支持保障政策。“这些政策经批准后会尽快实施，从而依法保障收费公路的使用者、管理者、投资者、债权人的合法权益。”刘小明表示。

02

公路收费是一本万利吗？

有人会问，我国收费公路标准并不低、每年过路的车次有那么多，难道不是该早已经收回成本，并开始“躺着赚钱”了？

其实，非也。

交通运输部2019年8月发布的《2018年全国收费公路统计公报》显示，2018年年末，收费公路债务余额为56913.6亿元，其中，银行贷款余额47744.2亿元。2018年度，全国收费公路支出总额9621.8亿元，其中，偿还债务本金5066.7亿元，偿还债务利息2647.9亿元。这意味着，每天支出的26.4亿元中，需要偿还13.9亿元债务本金和7.3亿元债务利息。

乖乖，每天一睁眼光利息就要还7个多亿。

说了支出，那么收入是多少呢？公报显示，2018年，全国收费公路车辆通行费总收入5552.4亿元，这意味着收支相抵后，当年还有4000多亿的亏空。

数据来源：wind，国泰君安证券研究

此外，除了昂贵的造价，另外每年需要支付高额的维护费。

计算器伺候：在过去的几个月，即便是新开工和扩建高速可以通过暂缓实施化解一下资金需求，即便是税收支出也可以随着免费通行政策而暂且不计，仅仅基本养护管理支出，按照2018年的标准计算也要日均3.6亿元。

也就是说，因疫情而免费的这两个多月以来，仅仅养路就需要近300亿的资金来投入，没有收入，这个投入只能是净支出。

还不仅于此。此前，我国也会在节假日或特殊原因推行免费政策，可以说是收费公路的“国家打折行为”。根据交通运输部《 2018年全国收费公路统计公报》显示，2018年度，在重大节假日和对绿色通道政策下，共减免车辆通行费917.8亿元，占2018年度应收通行费总额的14.2%。

0３

亏损企业多元化战略积极自救

面对疫情的冲击，业内专家认为高速企业应该通过争取政策补偿，打好“组合拳”；推进降本增效，提升服务品质；坚定战略方向，增强抗风险能力三大措施进行积极应对。

以山东高速为例。目前，山东高速的营业收入及利润主要来源于收费路桥运营、投资运营二大业务板块。

新冠肺炎疫情对山东高速造成了很大的影响。4月24日，在2019年年度业绩说明会上，山东高速方面表示，疫情期间，公司较去年同期通行费收入减免13.31亿元，同时济青高速改扩建项目建成通车后带来的折旧和财务费用较去年同期增加3.96亿元，两因素叠加影响公司今年一季度业绩。

2020年一季度，山东高速实现营业收入约7.41亿元，同比下滑53.74%；归属于上市公司股东的净利润约-3.19亿元，同比下滑152.5%。

为了减轻疫情对业绩的影响，山东高速也采取了很多措施，包括打造高品质出行服务，提升“2030”救援保障服务水平；探索差异化收费模式，增加车流量，提高通行费收入。同时，借鉴济青高速改扩建提前通车经验，加大京台高速改扩建投入力度，保障项目提前通车。山东高速还在投资收益上挖潜力、降成本上下功夫。

“截至目前，山东高速今年共发行三期共计30亿元超短融，最低利率1.8%，银行贷款也取得历史最低的优惠利率，融资成本明显降低。”山东高速称。

总而言之，春天已经到来，疫情即将过去。这次疫情也给上市公路公司带来经验，通过多元化战略来增加现金流的稳定性是必然的趋势，好的多元化战略将提升企业现金流的稳定性和成长性，增加企业的内在价值和抗风险能力。

0４

收费公路可不可以永久免费？

有人可能要说了，国家既然能补贴，永久补贴行不行呢？反正出行都会拉动消费，收费公路能永久免费吗？

首先，对于已修建收费公路来说，收费是一种合约行为。众所周知，修高速公路真的很费钱，修建一公里动辄大几千万，如果需要凿开隧道的情况，可能达到每公里几亿的成本。算下来，一条高速公路投入动辄几十亿乃至几百亿，如此巨额的支出只能靠债务融资来进行修建，其中对于投入和成本收回是有相关合约明确约定的，即收费还贷制。

其次，我国的收费公路分为政府还贷公路和经营性公路两个大类。政府还贷公路的收入只能用于偿还贷款，而且很多政府还贷的公路作用是增加公路覆盖范围、加强路网效应。因此很多省交通投资集团是在用赚钱的路养着不赚钱的路，以实现平衡。

而在建的公路更是不赚钱的，同时每年还有大量的利息支出，这个利息支出在高速公路建成后数年还要继续支付。

第三，全年免费的话，物流运输公司真的能省下一大笔钱吗？根据国泰君安的报告，收费公路通行费约占中国物流成本的4%。即使长期保持公路收费的减免，其实对企业的支撑力度也较为有限。

但是反过来，如果没有市场力量给予支撑，16.8万公里现有收费公路的维护，以及我国“高速公路网”体系的建设与完善可能都会难以为继。进一步来说，没有四通八达的高速公路网络，对于依赖便捷交通的物流运输公司也并不是一件好事。

第四，更广泛地看，“收费公路的账”本就超越了数字上红绿盈亏的意义，而是具备了更重要的战略意义。

我国由于国土面积较大，道路建设上愈发网格交错，我国的公路通车总里程已经从上世纪90年代的89万公里到2018年末的484.7万公里，高速公路也从无到有，到2018年末的14.3万公里，成为全球第一。

曾经，公路里程严重限制了经济发展，而在这近三十年的发展之中，“要想富，先修路”，很多西北部偏远地区，都修建了宽阔笔直的公路，良好的交通基础设施，为我国的经济发展做出了巨大的贡献。

免费通行政策体现了国家为全力做好疫情联防联控、加快推动复工复产的坚强支撑和保障，而重新恢复收费，简单地说既是依法批准，也是情理之中。